董登新
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2016-08-22 7:58:06 编辑 删除

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“上市难”必然导致“退市更难”――若无注册制,退市制度就是摆设武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授 特别提示:总有人误以为,要推行注册制,必须首先改革退市制度,这是一种因果颠倒、本末倒置的看法。事实上,垃圾股死不退市的原因就是核准制。因为“上市难”,所以“退市更难”。因此,要想退市制度发挥功效,就必须首先实现IPO注册制。换句话说,没有注册制,退市制度就只能是摆设。二者的逻辑关系无法改变、也不可能颠倒。(本文主要回应某...

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2016-08-15 8:07:20 编辑 删除

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中国股民为什么害怕注册制?——核准制“反市场化”的四大证据 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授 在中国股市,二级市场是真正的市场,高风险对应高收益,没有政府的过度管制;一级市场却不是市场,零风险对应高收益,政府严格管制。一级市场“去行政化”,正是中国股市“市场化”的最后一公里,同时也是根治A股“上市难、退市更难”这一绝症的唯一出路。IPO核准制无罪,但行政化的核准制却是中国的唯一。众所周知,西方也有核准制,但它们是纯粹...

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2016-08-12 9:25:41 编辑 删除

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并购估值操纵倒逼市场化改革——注册制改革是A股市场无法逃避的武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授 市场化并购行为,至少有两大标志:一是并购合法;二是估值公允。大家可以回顾一下A股市场并购游戏的各种玩法,当并购方与被并购方合谋而达成利益共同体时,它们的博弈对象是谁呢?当并购与被并购双方都成为大赢家时,谁又是最后的买单者呢?对于并购重组,监管层最担忧而又最害怕的是什么?众所周知,上市公司是公众公司,尤其是在中国,股权分散的企...

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2016-07-29 7:14:26 编辑 删除

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1美元退市法则与A股“狼来了”——欣泰电气死赌与注册制改革搁浅武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授 美股拥有市场化程度最高的退市机制,其中,1美元退市法则最具特色,也最有威慑力。它是美股退市法则中最重要的标杆、标识,它将垃圾股退市的决定权交给投资者,投资者通过“用脚投票”的一致行动,将垃圾股打入1美元地板之下,该股就会被强制退市,不需要任何其他理由。根据美国耶鲁法学院麦西教授对美股退市多年来的跟踪研究,从1995年至20...

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2016-07-28 8:54:18 编辑 删除

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A股改革必须坚守“三化”大方向武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授2016年7月28日 经济参考报 讨论A股市场改革,不妨从2015年大牛市说起。2015年的大牛市有两个全新的特点:一是投资者结构复杂、多元化。随着互联网金融和私募市场的崛起,以及PE与P2P的联手,A股市场的投资者结构发生了显著变化。2015年中国七大类金融机构的资管业务总规模达到了93万亿,即便扣除通道业务,也有60万亿至70万亿,这是一个庞大的“资金池”,也是一个巨大的投...

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2016-07-22 8:22:23 编辑 删除

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A股疯牛早逝,美股慢牛何时休?——港股走势历来跟随美股、不跟A股武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授 当中国A股仅用11个月走完一轮疯狂大牛市全程时,美股长达7年的慢牛却仍然没完没了,这让A股投资者情何以堪?若拿牛市疯狂程度相比,美股根本无法与A股媲美,但若以牛市耐心与平和程度相比,则A股太过心浮气躁、急功近利,恨不能几个月就跑完原本应该数年上涨的牛市路,这种心态好有一比:牛市来临,一哄而上,全民炒股;熊市来临,一哄而散,全民上班。...

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2016-07-13 8:50:02 编辑 删除

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A股改革必须坚守“三化”大方向——在2016中国金融证券研究所所长论坛上发言摘要武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授 2015年的大牛市,出现了两个全新的特点:一是投资者结构复杂、多元化,随着互联网金融和私募市场的崛起,以及PE与P2P的联手,A股市场的投资者结构发生了显著变化。2015年中国七大类金融机构的资管业务总规模达到了93万亿,即便扣除通道业务,也有60万亿至70万亿,这是一个庞大的“资金池”,也是一个巨大的投资冲击波。这就...

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2016-07-12 7:58:27 编辑 删除

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A股退市中的政府角色——市场化、法治化改革是唯一出路武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授原载《中国金融》杂志2016年6月刊从宏观层面讲,股市应该是市场化程度极高的资源配置场,它主要通过IPO体制及退市制度来实现优胜劣汰、新陈代谢,以及优化资源配置的功能。笔者认为,“垃圾股死不退市”的根本原因主要有两个:一是“上市难”导致“退市更难”;二是地方保护、本位主义。这导致退市制度形同虚设,垃圾股死不退市,炒壳重组游戏愈演愈...

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2016-06-29 8:53:53 编辑 删除

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融资融券借钱炒股与T+0谁更可怕?——融资融券不仅是借钱炒股,而且是杠杆炒股(欢迎大家一起参与讨论,以理服人) 曾几何时,在一个总市值狭小的A股市场里,股民炒过T+0,同时,他们还炒过没有涨跌停板限制的袖珍股,但A股没有翻船,股民也没有破产。为什么?今天,当A股市场总市值已经扩大了N倍后,有人反而说,如果现在推行T+0,市场更容易动荡,个股更容易被操纵,不是供给扩大了吗?许多大盘权重股不是炒不动了吗?如果搞个T+0,怎么反会比20年前更可怕呢?成熟股市一般不...

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2016-06-17 8:29:55 编辑 删除

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股灾祭:重温疯牛的惊天动地——T+0与借钱炒股的融资融券,谁更可怕?武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授 2015年6月12日,5178点引爆了大股灾导火线。去年5178点的疯狂远超2007年6124点的疯狂!因为6124点没有借钱炒股的融资融券,否则,当年一定会攻上1万点!去年大股灾的原因,可归为三因叠加:政策市+散户市+杠杆市。可以断定:若没有融资融券的借钱炒股和高杠杆,就不会有惊天地、泣鬼神的天量成交额,也就不会有一步到位、如此短命的疯牛!值此股...

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董登新教授,武汉科技大学金融证券研究所所长。研究方向:美国证券市场及养老金投资。邮箱:mypension@qq.com

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